מפולת או תיקון?

בשבוע האחרון נרשם תיקון משמעותי בשוקי המניות הגלובליים. מדד ה-S&P500 ירד בכ-4% ,מדד הנסד"ק ירד בכ-6% ומדד ה-VIX ,מדד הפחד, על משמעותית ונסחר ברמה של 26 ,לאחר שתקופה ארוכה נסחר סביב 12 בלבד. העלייה החדה בתשואת האג"ח האמריקאיות ל-10 שנים, שהגיעה לרמה של 3.17% בשיא, מתחילה להיות משמעותית עבור שוק המניות, ותתרום להערכתנו להמשך התנודתיות אותה אנו חווים לאחרונה.

המניות סובלות ממכירות חדות - שוקי המניות בארה"ב ובשוק המניות העולמי ירדו השבוע לקרקע, כאשר מדד ה - S & P 500 והשווקים הזרים (EAFE, ACWX) רשמו ירידות חדות. מדד ה - S & P 500 - ירידה של 3.1% ביום רביעי כמעט ומוחק את כל הרווחים מתחילת השנה. לחץ המכירה היה רחב למדי, אך הנאסד"ק סבל יותר, עם ירידה של -4.43% וטבילה לשטח תיקון. ירידות מהירות ופתאומיות הביאו בדרך כלל את המשקיעים לצאת ולחפש סיבות. למשל: ב וול סטריט ג'ורנל נכתב כי "המניות בארה"ב נפלו במסחר תנודתי, כאשר המשקיעים התמקדו בסימני האטה בצמיחה הגלובלית, העלאת תשואות האג "ח והגברת המתיחות המסחרית". להערכתנו, זו תנודתית בשוק סביר, תיקון שגרתי, לא שוק דובי או משהו גדול יותר. בכל פעם שאנו רואים ירידות חדות ומפחידות בשוק מלווים בפחדים ישנים, צצים הציטוטים הממוחזרים כמו פטריות אחר הגשם, אנו נוטים לזהות אותם כמו סימני ההיכר של תיקון השוק הקלאסי. רק בשבוע שעבר, היה צפי רחב ונתונים מוצקים המעידים על כוח כלכלי רב בארה"ב. האם יסודות אלה יעלמו איכשהו במהלך שבוע אחד? אנחנו נוטים לחשוב שלא, ואנחנו מעודדים משקיעים בעלי הון לטווח הארוך להישאר סבלניים ולהתמיד במסלול ההשקעה בו בחרו.

לפני כמה שבועות סיימנו רבעון השלישי מרהיב ביותר בשוק המניות. אבל אז זה החלו לצוף מתחים מהמזרח ומלחמת המסחר עם סין הסלימה. ואז כמובן זינקו תשואות האג"ח הממשלתיות והשוק הגיב בנפילה.

חשוב שנבין בתור משקיעים שהנסיגה היתה הרבה יותר מדי קיצונית; בעוד המתחים עם סין עלו, ישנם סימנים כי המבוי הסתום עלול להישבר בקרוב ולהוביל למשא ומתן מסחרי. העלייה בתשואות האג"ח גם היא קשורה לסין אשר מכרה בשבוע שעבר איגרות חוב בהיקף של 3 מיליארד דולר, ולא בגלל חששות מיתון, אינפלציה או דאגות שהכלכלה מאטה.

שתי המדינות יהיה לדבר ולפתור את נושאי המסחר בחודש הבא במפגש G20 . ויש תקווה כי המפגש יערך בטון ידידותי יותר. (אם כן, השווקים יחזרו לעלות).

כשהמחצית הראשונה של אוקטובר מאחורינו, בואו נסרוק את הסיבות מדוע במחצית השנייה צפוי להיות הרבה, הרבה יותר טוב:

1) עונת הדוחות נמצאת כעת בעיצומה, ובמשך 9 וחצי השנים האחרונות, השוק עלה בממוצע ב -1.5% במהלך עונת הדוחות. יש סיכוי של 73% שעונת הדוחות הנוחכית תהיה חיובית היות ועונת הדוחות הקודמת הייתה מעולה.

2) אוקטובר, מבחינה היסטורית, הוא החודש הטוב ביותר עבור שוק המניות. (הוא גם ידוע לשמצה בתור החודש התנודתי ביותר, כפי שראינו כבר.) אבל גם הרווחי ביותר.

3) אוקטובר, נובמבר ודצמבר הם שלושת החודשים הטובים ביותר ברציפות בשוק.

אז יש למה לצפות!